Straordinario margine di Ebitda in Brasile e forza in Nord America: i punti salienti di Gerdau

San Paolo – Gerdau (GGBR4) ha annunciato i risultati del secondo trimestre prima dell’apertura delle negoziazioni di mercoledì (4), mostrando un Utile netto 3,934 miliardi di riyal brasilianiUn aumento dell’1,149% rispetto al confronto annuale e del 59% rispetto ai primi tre mesi del 2021.

Il produttore di acciaio è stato l’ultimo a riportare i dati trimestrali e la cifra ha soddisfatto gli analisti anche se le sue azioni hanno trascorso la maggior parte della sessione di negoziazione di mercoledì in rosso. Alle 16:06 (ora brasiliana), le azioni sono aumentate dello 0,44%.

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L’utile rettificato prima di interessi, imposte, deprezzamento e ammortamento (Ebitda) ha totalizzato 5,9 miliardi di R$ negli ultimi tre mesi, rispetto a 4,32 miliardi di R$ nel trimestre precedente e 1,32 miliardi di R$ negli stessi mesi del 2020.

Il fatturato netto del produttore di acciaio è stato di 19,13 miliardi di R$, con un aumento del 119% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.

Secondo gli analisti Thiago Lofiego e Isabella Vasconcelos, di Bradesco BBI, i risultati sono stati sbalorditivi, con un Ebitda del 2,3% al di sopra delle aspettative della banca e del 5% al ​​di sopra del consenso del mercato.

Per il team della banca, il clou per Libra è stata l’operazione in Nord America, con un Ebitda margin (Ebitda diviso per ricavi netti) del 20%, a seguito della continua apertura margini metalli, mentre le cariche sono rimaste su livelli elevati.

“In Brasile, le spedizioni di Gerdau sono state una sorpresa positiva, con lavoratori domestici in crescita del 10% in sequenza (data la nostra previsione di aumento del 5%) e realizzazione dei prezzi leggermente più debole del previsto (+15% t/t, rispetto alla nostra stima di + 19%). E i costi delle merci vendute sono leggermente al di sopra delle nostre aspettative (+7% in sequenza, ci aspettavamo +4%), scrivono gli analisti di Bradesco.

Il team osserva inoltre che il margine Ebitda di Gerdau in Brasile si aggira intorno al 40%, qualcosa di ben al di sopra dei margini “normali” del 20%.

Secondo gli analisti, è probabile che le spedizioni di acciaio rimarranno a livelli elevati in tutte le regioni, sostenute da una buona attività nel settore delle costruzioni e dalla domanda industriale, mentre è probabile che i prezzi dell’acciaio più elevati fluiscano completamente attraverso i risultati.

“In Brasile, pensiamo che le pressioni sui costi siano praticamente scomparse, quindi prevediamo una certa espansione dei margini nel terzo trimestre. Negli Stati Uniti, margini I prezzi dei metalli continuano ad espandersi con la recente correzione del prezzo del rottame, mentre i prezzi delle barre di armatura rimangono elevati. Vediamo il potenziale di sorpresa al rialzo nella nostra stima dell’Ebitda di 13,5 miliardi di R$ per il 2022, che è già del 10% superiore alla media del mercato”.

Il margine Ebitda di Gerdau in Brasile è stato del 41% dopo che l’Ebitda ha registrato un record di 3,6 miliardi di R$ nel paese, una cifra inferiore alla previsione di Bradesco del 5,5%, ma ciò è dovuto a costi superiori alle attese e leggermente inferiori a realizzazione del prezzo atteso. Il volume delle vendite, in questo caso, è stato il principale punto positivo, con 956mila tonnellate di acciaio lungo spedite sul territorio nazionale, il 7% in più rispetto alle attese della banca e il 13% in più rispetto a quello registrato nei primi tre mesi del 2021. .

Il volume delle esportazioni, a sua volta, è stato del 19% superiore alla stima di Bradesco e del 131% su base trimestrale.

La raccomandazione sulle azioni Bradesco BBI per GGBR4 è Superare di gran lunga (Prestazione prevista al di sopra della media di mercato) con un prezzo obiettivo stimato di R$ 45,00, che corrisponde a un aumento del 42,6% dal livello di chiusura di questi titoli martedì (3).

Per gli analisti Caio Ribeiro e Gabriel Galvão, di Credit Suisse, i risultati nordamericani di Gerdau sono stati la ragione principale per cui la società ha superato le aspettative sull’Ebitda rivisto, poiché i ricavi netti per questa divisione sono cresciuti del 14% rispetto al primo trimestre e hanno portato a una forte espansione dei margini.

“Nel complesso, questo trimestre ha portato ancora una volta aumenti dei margini in tutto il risultato (ad eccezione del segmento del Sud America, che è stato relativamente piatto), riflettendo l’attuale pressione sui mercati globali dell’acciaio e gli aumenti dei prezzi dell’acciaio.

Credit Suisse ha una raccomandazione neutrale per Gerdau con un prezzo obiettivo di 31,55 R$ (stabile rispetto alla chiusura del giorno precedente).

Secondo gli analisti delle banche svizzere, questa raccomandazione è legata al fatto che quest’anno sono già stati valutati ottimi risultati e Valutazione L’azienda è meno attraente di altri produttori di acciaio. “Vediamo multipli convergere alla media storica nei prossimi anni (vediamo GGBR4 operare a 6,2 volte il tasso). [valor de mercado dividido pelo Ebitda] EV/Ebitda nel 2022)”, afferma il team di Credit Suisse.

Gli analisti Carlos de Alba, Eduardo Bordalo e JaneSpace di Morgan Stanley, a loro volta, hanno evidenziato che Gerdao ha annunciato un dividendo superiore al previsto da pagare nel terzo trimestre di quest’anno: R$921 milioni contro R$875 milioni progettati dall’americano. Banca. Inoltre, il produttore di acciaio ha ribadito la sua politica di pagare il 30% dell’utile netto rettificato in dividendi. Percentuale superiore al 25% di Usiminas (USIM5), uno di Evidenzia il bilancio di un concorrente.

Tuttavia, il team di Morgan Stanley osserva che l’importo in contanti di 380 milioni di R$ dalle operazioni era ben al di sotto della proiezione della banca di 2,19 miliardi di R$, principalmente a causa delle esigenze di capitale circolante. Gli analisti hanno notato che “il ciclo di conversione in contanti di 60 giorni è cresciuto da 49 giorni nel quarto trimestre del 2020, ma è diminuito significativamente da 95 giorni nel secondo trimestre del 2020”.

La banca rileva inoltre che, nonostante la leggera diminuzione da 10,8 miliardi di R$ a 10,2 miliardi di R$ nel debito netto della società dal primo trimestre al secondo trimestre del 2021, l’indebitamento è ancora ben al di sopra della stima di Morgan Stanley di 8,8 miliardi di R$. di bassa generazione di cassa. Questo è lontano Dal debito acclamato dal CSN (CSNA3).

Sul lato positivo, oltre al margine Ebitda del 41% generato dalle attività brasiliane di Gerdau, gli analisti notano che l’utilizzo della capacità della società è stato di circa l’80% nel trimestre, il livello più alto dal 2018.

La raccomandazione di Morgan Stanley per le azioni Gerdau è sovrappeso (il peso consigliato nel portafoglio è superiore alla media di mercato) con un prezzo obiettivo di R$ 41,00, che è un sottosopra del 29,95% rispetto al valore di chiusura di martedì.

Infine, gli analisti Daniel Sasson, Ricardo Moneglia e Edgard Pinto de Sousa, di Itaú BBA, hanno notato che Girdau ha migliorato le sue spedizioni nazionali di acciaio del 10% trimestre su trimestre e del 46% anno su anno, secondo lo scenario industriale e industriale. . dalla costruzione.

Sul fronte dei costi, il team analizza che il costo delle merci vendute e le spese per tonnellata sono aumentate del 6% rispetto al trimestre precedente, risentendo del rincaro di materie prime come rottame (che è aumentato del 10% nel trimestre) e ferro. Il minerale di ferro (che è avanzato del 40% t/t), ma è stato migliore del previsto.

Nel settore siderurgico privato, l’Ebitda di 495 milioni di R$ (in crescita del 21% nel trimestre e del 366% rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso), con spedizioni in calo del 2%, a causa delle restrizioni alla produzione di auto dovute alla carenza di semiconduttori, è stato nessun Sima in Brasile, sostengono gli analisti di Itaú.

In Sud America, Itaú BBA commenta che la domanda del settore delle costruzioni in Perù ha continuato a funzionare bene nel secondo trimestre del 2021, ma le restrizioni legate al Covid-19 in Argentina hanno portato a un calo sequenziale dei volumi di produzione del 24% e del 10% dei volumi di vendita .

Dal punto di vista della leva finanziaria, il rapporto debito netto/Ebitda è sceso a 0,65 volte, da 1,0 volte nel primo trimestre. Secondo gli analisti, questo è stato il risultato di una forte generazione di flussi di cassa liberi e di un aumento dell’Ebitda.

“La generazione di flussi di cassa gratuiti è stata decente a R $ 1,2 miliardi, nonostante l’aumento di R $ 3,0 miliardi del fabbisogno di capitale circolante guidato da maggiori crediti e scorte, che la società considera un effetto naturale dell’attuale aumento della domanda”, ha scritto il team della banca.

Itaú BBA ha una raccomandazione Superare di gran lunga Per le azioni GGBR4 con un prezzo indicativo di R$ 45,00, che rappresenta un aumento del 42,6%.

Quello che ha anche analizzato il risultato dell’azienda siderurgica è stato XP. Gli analisti Yuri Pereira e Thales Carmo hanno evidenziato i prezzi più alti in tutte le unità di business, che hanno portato a buoni margini di profitto su quasi tutte le linee.

Il flusso di cassa libero è stato di 1,2 miliardi di R$ con un forte risultato operativo parzialmente compensato dal recupero del capitale circolante (~ 3,0 miliardi di dollari). Inoltre, la società ha dichiarato un dividendo di 0,54 R$/azione (ritorno di profitto [dividendo sobre o valor da ação] 1,7% e data precedente [primeira sem o direito ao provento] il 17 agosto) ”, scrive il team XP.

L’intermediario ha una raccomandazione di acquisto per le azioni Gerdau con un prezzo obiettivo di R$ 32,00, con un aumento dell’1,43% rispetto al prezzo di chiusura del giorno precedente.

Secondo i dati raccolti da Refinitiv, il titolo di Gerdau ha accumulato 10 buy e 5 raccomandazioni neutrali tra le banche, i broker e le società di analisi che accompagnano la società. Il prezzo obiettivo medio per GGBR4 è R $ 37,95, 20,29% in più rispetto al prezzo di chiusura del titolo martedì.

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