Ex ministro del Tesoro, Bruno Funchal Parla in modo appropriato quando gli viene chiesto dello scenario per il 2024 per i fondi che attualmente gestisce come CEO Bradesco Asset Management (Bram).
Sia qui che all'estero, Rischi fiscali Dovrebbe restare al centro dell'attenzione degli investitori anche quest'anno, secondo il dirigente responsabile dell'asset del valore di ca 550 miliardi di real brasiliani Nel direttore.
All’estero, il debito nordamericano e gli elevati deficit mettono sotto pressione i tassi di interesse a lungo termine. D’altro canto, il Brasile deve affrontare le proprie sfide nel mettere in atto il nuovo quadro finanziario.
Ma il tema dei rischi ha occupato poco spazio nell'intervista di Funchal, durata circa un'ora Cosa ti succede? Presso la sede della Società di Gestione del Fondo Bradesco. Al contrario, il dirigente si è dimostrato più entusiasta della media del mercato.
Nel caso SelleckAd esempio, Bram prevede che la banca centrale interromperà un ciclo di tagli solo quando il tasso di riferimento raggiungerà… 8,5% annuo.
“Il mercato prevede che Selec cresca del 9% all’anno alla fine del 2024, ma noi siamo più ottimisti”, ha affermato Funchal.
Il calo di Selec dovrebbe portare a un altro movimento praticamente inevitabile, secondo il CEO Bram: la migrazione delle risorse attualmente impegnate nel reddito fisso verso il mercato azionario.
Questo articolo fa parte della serie speciale di Seu Dinheiro su dove investire nel 2024. Ecco l'elenco completo:
- Investimenti all'estero
- Scenario generale: prospettiva del manager (sei qui)
- Se è così
- Reddito fisso
- Bitcoin e criptovalute
- Dipartimento delle industrie della pesca e del settore immobiliare
- Dollaro ed euro
- 5 idee imprenditoriali e franchising del valore fino a R $ 50.000 da aprire nel 2024
La borsa di studio tornerà nel 2024?
Per Funchal, con i tagli proposti dal Comitato di politica monetaria (COPOM), ci sarà una forte ripresa della propensione al rischio nel 2024.
Se i fondi di investimento e di credito brillano nel 2022 e nel 2023, la situazione dovrebbe cambiare quest’anno. Pertanto, una categoria di investimenti che beneficia direttamente è Reddito variabile.
Uno studio di Bram ha rivelato che il mercato azionario tende a salire di circa due cifre nei cicli di bassi tassi di interesse in Brasile.
“Quando si analizzano gli ultimi cinque cicli ribassisti, il rialzo medio del mercato azionario è superiore al 60%. Questo inizia a essere un segnale che è possibile ottenere un rendimento più elevato dal CDI. Quando il CDI diminuisce, è naturale per il pubblico per iniziare a cercare informazioni sulle attività rischiose.
Secondo una ricerca del Direttore Bradesco, storicamente il valore del mercato azionario è cresciuto in media del 64%, partendo da un periodo di ribasso. Di questa percentuale, circa il 40% dell'incremento avviene nel primo anno, mentre l'incremento nel secondo anno raggiunge circa il 20%.
In altre parole, i record consecutivi di Ibovespa a dicembre sono un segnale che potremmo trovarci in un nuovo ciclo positivo del mercato azionario.
Tuttavia, il recente rialzo non ha ancora influenzato in modo significativo il comportamento degli investitori, che negli ultimi due anni hanno ritirato miliardi di riyal dai fondi multimercato e a reddito variabile.
Chi sale?
Ma recentemente, questa emorragia è diminuita e, secondo Funchal, la tendenza è verso il ritorno di fondi più aggressivi nei portafogli di investimento. E coloro che hanno perso questa prima “tappa” del mercato azionario possono guadagnare denaro in borsa?
“Credo che nel 2024 assisteremo ad un calo dei tassi di interesse anche all'estero, e questo favorirà molto gli asset rischiosi. In altre parole, c'è ancora spazio per gli investitori per estrarre valore nel breve e medio termine.
In questo senso, i titoli rimasti indietro nel recente rally B3 e le società più cicliche e sensibili ai tassi sono tra quelli con maggiore potenziale, secondo il CEO di Bradesco Asset.
Inoltre, un calo del prezzo del Selic potrebbe comunque fornire più gas alle aziende più indebitate. “C’è un vantaggio derivante da tassi di interesse più bassi sui bilanci aziendali, soprattutto per le società più indebitate”.
In pratica, secondo Funchal, un tasso di interesse più basso dovrebbe migliorare i risultati di queste società e portare quindi a una rivalutazione delle azioni a B3.
Naturalmente questo percorso non sarà rettilineo né esente da rischi. Per questo motivo raccomanda all’investitore più conservatore di essere saggio nella riallocazione del portafoglio.
Interessi e dollaro nel 2024
In definitiva, ciò che supporta la tesi di Bradesco Asset Management per il mercato azionario è l'aspettativa che l'indice Selec diminuirà nel 2024. Questo ottimismo è supportato da due pilastri principali: Inflazione in Brasile E il interesse per gli Stati Uniti.
Per quanto riguarda il primo punto, Funchal richiama l'attenzione su una misura che questa parte del mercato lascia da parte quando valuta la dinamica dei prezzi: l'inflazione core – che esclude dal calcolo gli elementi più volatili.
“Vediamo spazio per un ulteriore calo dei tassi di interesse perché gli indicatori dell'inflazione core indicano una contrazione molto forte, oltre ad essere già al di sotto della posizione target”, sottolinea Funchal.
Per quanto riguarda l'estero, le aspettative di Coboom per i tagli del Selic sono aiutate da una prospettiva più controllata sui tassi di interesse negli Stati Uniti.
Nonostante la retorica più conservatrice delle autorità, in particolare del presidente della Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, il mercato considera già come ovvio l'inizio dei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti.
Tutto ciò dà impulso agli asset rischiosi in tutto il mondo, compreso il mercato azionario, e aumenta anche il margine di profitto della BC brasiliana per la riduzione di Selec, secondo Funchal.
D'altro canto sostiene di non vedere la possibilità che Coboom acceleri il ritmo dei tagli alla Selec. Piuttosto, vede l’accelerazione dell’allentamento monetario da parte di Roberto Campos Neto come un potenziale “duro colpo” al futuro dei tassi di interesse e dell’inflazione in Brasile.
Il tasso di cambio si comporta bene
Con il mercato azionario previsto in rialzo e i tassi di interesse in calo, dove sarà? scambio? Verso il nulla, secondo le previsioni dell'amministratore delegato di Bradesco Asset.
Funchal ritiene che il dollaro sia una delle variabili economiche con il miglior prezzo quest'anno e non dovrebbe essere soggetto a bruschi cambiamenti.
Bram sostiene che il riyal è protetto da un’ulteriore svalutazione, ma non ha molti catalizzatori per apprezzarsi rispetto al dollaro.
La previsione di Bruno Funchal è che il dollaro finirà il 2024 vicino ai livelli attuali, tra R$ 4,90 e R$ 5,00.
I rischi finanziari sono ovunque nel 2024
Bruno Funchal, responsabile della “chiave di sicurezza” del governo federale tra il 2020 e il 2021, ha rafforzato la sua retorica di quando era ministro del Tesoro, sottolineando l'importanza della supervisione finanziaria per lo scenario economico e di mercato di quest'anno.
Questo non è un problema limitato al Brasile. I rischi finanziari promettono di mettere in difficoltà anche gli investitori negli Stati Uniti, dove non ci sono aspettative di riduzione del deficit nel breve termine.
Ha aggiunto: “Il debito americano aumenterà molto e i tassi di interesse potrebbero rimanere”. [projetados pelos títulos de dívida do governo] Dai 10 anni in su. “Questo è un rischio perché priva il mondo di liquidità, e potrebbe essere un ostacolo per Coboom nel procedere con i tagli dei tassi in Brasile”, afferma Funchal.
In Brasile, l'esecutivo sottolinea che il comportamento politico in relazione agli obiettivi fiscali è uno dei principali rischi per il 2024. Per lui, il Paese deve lottare per mantenere la propria credibilità, soprattutto alla luce del nuovo quadro e dell'obiettivo di deficit zero quest'anno .
“Il nuovo sistema dipende molto dalle aspettative. Se si ha un quadro che non è credibile, lo Stato inizia a modificare quella proposta per spendere di più, il che porta a una maggiore attenzione e a un deterioramento della crescita economica”.
Funchal fa parte del gruppo di coloro che difendono il lavoro del ministro delle Finanze Fernando Haddad. Ma sostiene che il governo continua a perseguire l’obiettivo del deficit zero.
Ha aggiunto: “Finora Haddad ha ottenuto alcune vittorie in battaglie, ma la guerra non è ancora finita”.
